要约收购B股上市公司的简单研究和检索

Q1: 与要约收购B股相关的案例、规定。

 

案例: Celsius Property B.V.要约收购湖北沙隆达股份有限公司B股(仅针对B股进行收购)2013年

 

方式: 部分要约收购。

 

收购方与上市公司控股股东构成关联关系: 沙隆达的控股股东为沙隆达集团公司, 中国化工集团公司(以下简称“中国化工”)既持有沙隆达集团公司100%股权, 又为收购方Celsius为控股股东。本次要约收购前, 中国化工间接持有沙隆达20.15%股份, 根据沙隆达2013年年报, 该要约收购完成后, Celsius的持股比例为10.6%, 中国化工间接控制的沙隆达股份比例增加至30.75%。

 

相关法律规定:

上市公司的B股适用《国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定》、《股份有限公司境内上市外资股规定的实施细则》。同时, 根据查询及上市公司披露的关于B股要约收购的文件,《上海证券交易所股票上市规则》、《上海证券交易所交易规则》、《上市公司治理准则》、《上市公司收购管理办法》、《上市公司信息披露管理办法》等规定除个别条文另有说明外, 上市公司B股也适用。

 

信息披露:

根据《上市公司信息披露管理办法》, 在境内、外市场发行证券及其衍生品种并上市的公司在境外市场披露的信息, 应当同时在境内市场披露。其中, 第三十条规定, 发生可能对上市公司证券及其衍生品种交易价格产生较大影响的重大事件, 投资者尚未得知时, 上市公司应当立即披露, 说明事件的起因、目前的状态和可能产生的影响, 其中包括持有公司5%以上股份的股东或者实际控制人, 其持有股份或者控制公司的情况发生较大变化。

 

与公众股东相关的强制终止上市的情形:

根据《上海证券交易所股票上市规则》, 股份分布达到如下条件时公司不具备上市条件: 社会公众股东持有的股份连续二十个交易日低于公司总股本的25%, 公司股本总额超过人民币四亿元的, 低于公司总股本的10%。上述社会公众股东指不包括下列股东的上市公司其他股东: 1.持有上市公司10%以上股份的股东及其一致行动人;2.上市公司的董事、监事、高级管理人员及其关联人。

此处需注意, 根据上市公司披露的年报, 其总股本系A股加上B股股本, 因此, 前述规定对上市公司总股本的限制系对A股+B股之和的股份分布进行限制。因此, 在要约收购上市公司股权时, 为确保上市公司不被强制退市, 应当满足收购后的公众股东持有的A股、B股总和不低于公司总股本的25%(特殊情况下为10%)。

 

结论:

针对B股进行要约收购, 必须依据《上市公司信息披露管理办法》、《上市公司收购管理办法》等规定进行信息披露。收购行为完成后, 上市公司的股份结构应当满足《上海证券交易所股票上市规则》规定, 即社会公众股东持有的股份(A股+B股)不得连续二十个交易日低于公司总股本的25%, 公司股本总额超过人民币四亿元的, 不得低于公司总股本的10%。

 

 

  • Q2: B股投资者的身份问题

 

根据1995年的《国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定》, 境内个人或机构均不能投资B股的。

 

根据《中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局关于境内居民个人投资境内上市外资股若干问题的通知(证监发〔2001〕22号)》规定, 境内居民个人可以按照本通知从事B股投资。

 

尚未检索到允许境内机构直接投资B股的相关规定或案例。

 

  • Q3: 境内机构以收购上市公司B股为目的向香港企业投资是否有障碍, 需要备案哪些内容。

 

根据上述案例, 沙隆达的境外投资方为其控股股东的关联方, 系由境内企业间接控股, 在该案例中 , 其上市公司的实际控制人通过境外收购企业间接持有上市公司的B股。

外境内机构投资香港公司需要进行备案登记, 如中方投资额达3亿美元及以上由国家发展改革委备案, 提交文件包括《境外投资备案表》(如附件)及企业营业执照复印件。

另需注意:《境外投资备案表》中要求填写具体投资方案, 但未明确表示需要填写投资目的。且, 该备案表仅用于备案而非审核之用。结合前述案例, 认为境内机构通过投资境外企业收购上市公司B股并无实质障碍。

 

依据如下: 根据《境外投资管理办法》第六条 商务部和省级商务主管部门按照企业境外投资的不同情形, 分别实行备案和核准管理。企业境外投资涉及敏感国家和地区、敏感行业的, 实行核准管理。企业其他情形的境外投资, 实行备案管理。

 

根据国家发展和改革委员会《境外投资项目核准和备案管理办法》(备案)本办法所称敏感国家和地区包括: 未建交和受国际制裁的国家, 发生战争、内乱等国家和地区。本办法所称敏感行业包括: 基础电信运营, 跨境水资源开发利用, 大规模土地开发, 输电干线、电网, 新闻传媒等行业。

 

《境外投资项目核准和备案管理办法》第七条 中方投资额10亿美元及以上的境外投资项目, 由国家发展改革委核准。涉及敏感国家和地区、敏感行业的境外投资项目不分限额, 由国家发展改革委核准。其中, 中方投资额20 亿美元及以上, 并涉及敏感国家和地区、敏感行业的境外投资项目, 由国家发展改革委提出审核意见报国务院核准。

第八条 本办法第七条规定之外的境外投资项目实行备案管理。其中, 中央管理企业实施的境外投资项目、地方企业实施的中方投资额3亿美元及以上境外投资项目, 由国家发展改革委备案;地方企业实施的中方投资额3亿美元以下境外投资项目, 由各省、自治区、直辖市及计划单列市和新疆生产建设兵团等省级政府投资主管部门备案。

 

根据商务部网站上的相关办事指南, 企业提交的申请材料包括:

一、企业开展实行备案管理的境外投资

1、《境外投资备案表》(如附件)(企业应通过“管理系统”按要求填写打印, 并加盖印章)

2、企业营业执照复印件。

二、企业开展涉及敏感国家和地区、敏感行业的, 实行核准管理的境外投资

1、申请书(主要包括投资主体情况、境外企业名称、股权结构、投资金额、经营范围、经营期限、投资资金来源、投资具体内容等);

2、《境外投资申请表》(企业应通过“管理系统”按要求填写打印, 并加盖印章);

3、境外投资相关合同或协议;

4、有关部门对境外投资所涉的属于中华人民共和国限制出口的产品或技术准予出口的材料;

5、并购类境外投资须提交《境外并购事项前期报告表》;

6、企业营业执照复印件。

 

涉及法律法规: 《境外投资管理办法》、《境内机构境外直接投资外汇管理规定》以及《境外投资项目核准和备案管理办法》。

 

  • Q4: 以发起要约方式收购上市公司股份是否可以仅针对B股发出, 如果针对A股、B股同时发出要约收购, 比例及价格是否有限制。

 

上述湖北沙隆达股份有限公司案例中仅针对B股进行要约收购, 即现实案例支持仅针对B股进行要约收购。

 

根据无锡小天鹅股份有限公司要约收购美的集团股份有限公司A股和B股的案例, A股要约收购价格为10.45元/股,B股要约收购价格为10.05港币/股, 要约收购股份比例占总股本的20%, 并不对A股、B股的比例做具体划分。未找对此作出具体规定的法律法规。

 

收购方若以合格投资者身份进行交易将受到比例限制。依据如下:

  • 适用规则:上交所2014年3月19日发布上证发〔2014〕12号《上海证券交易所合格境外机构投资者人民币合格境外机构投资者证券交易实施细则》(以下简称《实施细则》),该细则约束客体为: 合格境外机构投资者 和 b. 人民币合格境外机构投资者(运用来自境外的人民币资金进行境内证券投资的境外法人);
  • 比例限制:除非收购方能够不以《实施细则》规定的“合格投资者”身份完成交易,根据《实施细则》第十五条:“(一)单个境外投资者通过合格投资者持有一家上市公司股票的,持股比例不得超过该公司股份总数的10%;”,既单个合格投资者10%股份总数限制。同时,第十四条规定一致行动人“应合并计算持有同一上市公司的股份,存在相反证据的除外。”

突破限制:《实施细则》:“第二十二条 境外投资者对上市公司战略投资的,应当遵守《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》等规定,其战略投资的持股不受本细则第十五条规定的比例限制。

Celsius要约收购沙隆案例中,沙隆为深交所上市公司,而本次目标公司为上交所上市公司。且案例中,收购方实际控制人为国资,该要约收购获得证监会无异议许可(证监许可 [2013]1275 号)。

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